Uno de los puntos a destacar en las últimas semanas es la baja de tasas del mercado.

La Leliq ya se encuentra en torno al 50% y marca un recorte de más de 230 puntos básicos desde los máximos de 73% a finales de 2018. La baja de tasas resulta una variable clave para que las compañías logren financiarse más barato y la economía tome el sendero de la recuperación.

El proceso tiene su correlato en el segmento de financiamiento a través del mercado de capitales, con las Pymes descontando cheques con tasas debajo del 40%, marcando un diferencial de más de 20 puntos con el descuento bancario.

Cristian Villarroel, especialista de mercado de capitales de Mills Capital Markets, resaltó que, en cuanto a la reducción de tasas, los bancos vienen actualizando más lentamente el costo de financiamiento.

"No hay financiamiento debajo del 50% por el sistema bancario. Los bancos están cobrando entre 15 y 20 puntos arriba de la tasa del mercado de capitales. Este último tuvo una tasa promedio de diciembre de cheques del orden del 45% y enero fue 43,75%, es decir, 1,25 puntos menos. Vale la pena resaltar que, en los últimos días hábiles del mes de enero se comienzan a ver cheques operados debajo de 40%", apuntó.

Pagarés de cheque en dólares

Sobre ese mismo punto, Maximiliano Gilardoni, gerente de sector Pyme de Balanz, sostuvo que en el inicio de febrero se mantiene firme la demanda de cheques con tasas cercanas al 42% y 45%. Como novedoso en estas ultimas semanas, Gilardoni destaca los pagarés en cheques en dólares.

"Apareció de novedosos es que aumentó la negociación de pagarés en dólares. Exportadores que financian a través de dólares y algunas empresas corporativa aprovechan para comprarlo. Estos productos están pagando entre el 10% y 12% en dólares a un año", señaló.

En cuanto a los plazos, actualmente el 85% del volumen de los cheques de pago diferido se sigue negociando abajo de los 180 días.

"En lo positivo de la semana tiene que ver en la baja de tasas. Del volumen que se operó la semana pasada, la tasa empezó a bajar. Del volumen de la semana pasada ($870 millones), el 10% se operó con tasas debajo del 40%. El 25% del total se operó con tasas debajo del 42% y el restante 75% del total de los cheques se operaron por encima de 44%".

Por otro lado, yendo puntualmente al volumen, se observa que el total operado de enero fue de $4050 millones, es decir un 2,8% arriba de diciembre. "Este crecimiento puede tener relaciones con la inflación. Ahora bien, si se la compara con enero de 2018,  (cuando se habían operado $1665 millones) vemos que hay un crecimiento del 143%, es decir, en términos anuales hay un crecimiento genuino. mientras que en términos mensuales hay un factor inflacionario".

En cuanto a lo que se dice en el mercado de financiamiento, el gerente de Pyme de Balanz aclaró que sigue muy firme la estrategia de las compañías en buscar reducir los costos, tratar de hacer caja y poder así ir dolarizándose a medida que se acerca el proceso electoral.

"Todos sienten que el dólar en algún momento se va a acomodar. Cuánto podría subir y cuándo se debería acomodar, es algo que nadie sabe. Aun así, no esperamos una devaluación fuerte, sino más bien que el tipo de cambio se acomode. Eso quizá pueda ser en marzo o abril".

Finalmente, Gilaroni remarcó que las compañías siguen viendo al mercado de capitales como alternativa que ofrece mejores alternativas de financiamiento tanto por sus productos así como por la tasa y el plazo del mismo.

En cuanto a los pagarés en dólares, Villarroel agregó que la tasa de dichos instrumentos estuvo yendo a la baja en las ultimas semanas. "Estaba operando en niveles del 12% y hoy de 10,5%. Es decir, estuvo yendo a la baja, lo cual es positivo. El grueso de lo que se opera con vencimiento menores a un año. Para los inversores es una buena alternativa ya que paga una buena tasa y se trata de un instrumento que está garantizado".